2024年1月2日
，
根据人民银行货币政策司公布的消息
，
2023年12月
，
国开发银行
、
中国进出口银行
、
中国农业发展银行净新增抵押补充贷款
(
PSL
)
3500亿元
，
期末抵押补充贷款余额为32522亿元
。
这也是自2022年11月净新增抵押补充贷款3675亿元后
，
央行时隔一年再度大规模重启PSL
。
PSL是央行于2014年4月推出的一项新型货币政策工具
。
人民银行通过收取了政策性银行的优质抵押品
，
如高等级债券产和优质信贷产
，
向其提供低于市场利率的贷款
，
并引导贷款定向流向国需要的重点领域
。
PSL的推出主要有供需两方面因素
。
一方面是货币供给侧原因
，
2008年后出口增速下降外汇占款减少
，
央行需要新的货币工具弥补基础货币缺口
。
另一方面是需求侧原因
，
2014年开始的棚户区改造急需金
，
PSL可为货币化安置提供金支持
。
央行自创立PSL以来
，
主要服务于棚户区改造和流动性补充
。
2014-2018年棚改阶段PSL金额快速扩张
，
2019-2022年期间基本没有新增
，
2022年9月短暂重启PSL
，
2023年12月再次大规模重启PSL
。
PSL的核心运作方式为央行通过国开行向地方政府平台发放专项贷款
，
而地方政府通过回收土地获得卖地收入偿还贷款
。
PSL具有利率低
、
贷款期限较长的特点
。
历史上
，
PSL曾有效拉动地产需求
，
推进了地产去库存进程
。
住宅销售面积累计同比由2015年2月的-17.8%提升至2016年3月的34.2%
。
地产开发增速提速
，
2015年房地产开发投增速仅有1%
，
而2016年
、
2017年房地产开发投的增速分别增至6.90%和7.00%
，
提升了近6个百分点
。
PSL本身作为投放基础货币的渠道
，
历史上它的投放会导致基础货币增速出现一定的提升
，
并且通过货币创造带动M1
、
M2增速的上升
。
例如
，
2015-2017三年棚改计划中
，
M1的增速上升比较显著
，
而2022年底PSL的重启对M1
、
M2的提振作用相对较小
，
与当时信贷需求较低有关
。
本轮PSL重启具有宽货币和类财政的效果
。
预计这些金将投向保障性住房建设
、
“
平急两用
”
公共基础设施建设
、
城中村改造等房地产新发展模式方面
。
如果参考2022年PSL重启的规模
，
假设此轮PSL最终增加6000亿
，
那么这一体量的金将直接提振固定产投1个百分点
，
提振房地产开发投5个百分点
，
能够对房地产市场起到托举作用
，
改善信心和预期
，
提振经济增长
。
同时PSL将等量增加基础货币的投放
，
按照当前约8倍的货币乘数计算
，
将创造4.8万亿的M2
，
占当前M2的比例约为1.65%